Особенности управления краткосрочными ставками денежного рынка в условиях устойчивого профицита ликвидности на рынке межбанковского кредитования

Управление краткосрочными процентными ставками денежного рынка в рамках некоторого процентного коридора, а именно обеспечение соответствия их значений уровню ключевой процентной ставки, представляет собой одну из операционных целей центрального банка. Достижение данной цели обеспечивается за счет использования инструментов денежнокредитной политики, которые предоставляют и абсорбируют ликвидность с рынка межбанковского кредитования. Традиционно незначительный дефицит резервной ликвидности позволяет сохранять контроль над ставками денежного рынка. В период мирового финансового кризиса 2008–2009 гг. центральные банки развитых стран были вынуждены перейти к реализации нетрадиционной денежно-кредитной политики, что стало следствием беспрецедентного роста предложения избыточных резервов и расширения балансов регуляторов. В данной работе на примере опыта Федеральной резервной системы рассматривается то, как определенная выше операционная цель денежно-кредитной политики достигается в условиях устойчивого значительного структурного профицита ликвидности на рынке резервных денег. 

1. Hamilton J.D. Perspectives on U.S. Monetary Policy Tools and Instruments. NBER Working Papers. 2019;(25911). 22 p. [Electronic resource]. Available from: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w25911/w25911.pdf [Accessed 23 Martch 2023].

2. Feinman J.N., Deschler J., Hinkelmann C. Reserve Requirements: History, Current Practice, and Potential Reform. Federal Reserve Bulletin. June 1993;79(6):569-589. [Electronic resource]. Available from: https://fraser.stlouisfed.org/files/docs/publications/FRB/1990s/frb_061993.pdf [Accessed 23 Martch 2023].

3. Bech M. L., Klee E. The mechanics of a graceful exit: Interest on reserves and segmentation in the federal funds market. Journal of Monetary Economics. 2011;58(5):415–431.

4. Clews R., Salmon C., Weeken O. The Bank’s money market framework. Bank of England Quarterly Bulletin. 2010. Q4. Pp. 292-301.

5. Armantier O., Ghysels E., Sarkar A., Shrader J. Stigma in Financial Market: Evidence from Liquidity Auctions and Discount Window Borrowing during the Crisis. Federal Reserve Bank of New York. 2011. Staff Report № 483. 38 p.