Опыт Китая в либерализации счета операций с капиталом через программы стимулирования инвестиций

Актуальность. Китайская экономика является не только одной из самых крупных экономик мира, но и страной, которая на протяжении последних 10 лет показывает высокие темпы роста ВВП. Основой экономики после открытия рынков стали иностранные инвестиции. Несмотря на несколько глобальных периодов турбулентности, Китай смог накопить значительный опыт стимулирования притока долгосрочных финансовых потоков. Это стало возможным благодаря обширным государственным программам, направленным как на портфельные инвестиции, так и прямые иностранные инвестиции (ПИИ). В 2022 г. российская экономика столкнулась с ситуацией, когда в результате как санкций, так и ограничений на движение капитала, возможности иностранного инвестирования резко снизились. 

Цель работы. Исследование практики и результатов использования различных программ привлечения инвестиций.

Методология. Основными методами стал системный и исторический подходы, с использованием которых удалось установить закономерности и выделить отличительные черты инвестиционных  программ.

Выводы. Поскольку для развития экономики требовалось в короткие сроки создать и развить целые отрасли, приоритетом политики Китая по привлечению инвестиций, стали ПИИ. Став нетто-получателем инвестиций, вместе с накоплением лучших отраслевых практик, происходило развитие национальных производителей. Это стало особенно важно при переходе к модели роста, основанного на внутреннем спросе. Для углубления финансовых рынков, необходимых для дальнейшего развития национальных рынков создавались и последовательно вводились программы для инвесторов в фондовые рынки. Наличие жестких контролей за движением разного вида капитала позволяло, с одной стороны, снизить приток и отток спекулятивного капитала, но с другой – бюрократические процедуры и необходимость одобрений подрывали рост и развитие конкуренции. Постепенная либерализация контролей, разработка схем инвестирования и приход инвесторов позволили существенным образом улучшить качество функционирования фондового рынка, а правила по конвертации валюты позволяют гибко управлять давлением на валютный курс. Все это воплотилось в стабильном притоке инвестиций и низких рисках резкого оттока, что видно по динамике инвестиций в период торговых войн и пандемии.

1. Wang B, Sun T. How Effective are Macroprudential Policies in China? IMF Working Paper. 2013; 1–59.

2. Prasad E. Gaining Currency: The Rise of the Renminbi. Cato Journal. 2017.

3. Morrison WM, Labonte M. China’s currency policy: An analysis of the economic issues. Congressional Research Service publication. 2013.

4. Bayoumi T, Franziska O. Do Inflows or Outflows Dominate? Global Implications of Capital Account Liberalization in China. IMF Working Paper. 2013; 32 p.

5. Liu W. Foreign direct investment in China. Pinsent Masons publication. 2022; 12 p.

6. Lu L. China: FDI restrictions continue to be relaxed. International tax review. 2021.

7. United Nations Trade I and ID. Foreign direct investment trends and outlook in Asia and the Pacific 2021/2022. Asia-Pacific Trade and Investment Trends. 2021; 1–46.

8. World Bank. Economy Profile of China. Doing Business. World Bank. 2021; 172 p.

9. Campbell C. Xi Jinping’s Third Term Is a Tipping Point Beyond China. Time Magazine. 2022; 2–12.

10. Devonshire-Ellis C. Chasing China’s Outbound Direct Investment. China Briefing publications. 2016

11. Cicenia A. China’s Inbound and Outbound FDI Goals. Dezan Shira & Associates publications. 2017: 3–5.

12. Fan X. European Chamber Advocates for Beijing’s Return to Reform Agenda. Europeam Chamber of Commerce publication. 2022: 1–37.

13. Reuters. China revives QDLP outbound investment scheme in boost for foreign funds. Reuters. 2018.

14. Reuters. China revives QDII outbound investment scheme. Reuters. 2018.

15. State Administration of Foreign Exchange. Qualified Domestic Institutional Investors. State Administration of Foreign Exchange. 2022.

16. Asia Securities Industry & Financial Markets Association. Foreign Investment in China. Asia Securities Industry & Financial Markets Association. 2021.

17. Central Bank of Malaysia. Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor (RQFII) Licence Open for Application. Central Bank of Malaysia. 2015.

18. Clifford Chance. China combines QFII and RQFII regimes and expands investment scope. Clifford Chance. 2020.

19. BNP Paribas. How to invest in China: navigating the market access schemes. BNP Paribas. 2021.

20. Lau K, Moe T, Liu C. China Strategy SH-HK Connect: New regime, unprecedented opportunity. Goldman Sachs research. 2014; 33 p.

21. Richardson D. Guide to China – Hong Kong Stock Connect. Dorsey Guides. 2016.

22. Reuters. China to sharply boost daily stock connect quotas. Reuters. 2018.

23. UBS. China fixed income: what is Bond Connect? UBS research paper. 2020